进入政策密集发布期 农业概念迎投资机遇

GoldMan

　近期，农业股走势反复活跃。分析人士表示，农业即将进入政策密集发布期，特别是1月底至2月上旬“一号文件”将发布，根据前期“一号文件”关注农业问题的惯例，今年有望重点集中在土地流转方面，土地改革层面进行重点规划。

　　农业进入政策密集发布期

　　以往经验来看，年初是农业政策密集发布期。特别是万众瞩目的一号文件引发投资者的关注。而在一号文件发布前，部分农业股便已蠢蠢欲动。据不完全统计，去年四季度以来总共有十多只农业股的涨幅超过20%。近期，虽然市场表现欠佳，但部分农业股走势反复活跃，北大荒(600598)、海南橡胶(601118)等个股走势明显强于大市。

　　对此，分析人士表示，农业己进入政策密集发布期，特别是2017年一号文件(中央一号文件原指中共中央每年发的第一份文件。现已被社会各界解读为中共中央重视农村问题的专有名词)，将再次吸引投资者的目光。自2004年开始，中央一号文件已连续13年聚焦“三农”问题，预计2017年一号文件将于1月底或2月初发布。

　　多位专家学者表示，去年作为“十三五”的开局之年，政府连续出台了《全国农业现代化规划(2016—2020年)》、《粮食行业“十三五”发展规划纲要》、《全国农村经济发展“十三五”规划》等多个农业领域中长期重磅规划文件。从这些文件来看，供给侧改革将作为主线贯穿未来五年农业发展。今年中央一号文件在这方面的部署势必会更具体。

　　中国社会科学院农村发展研究所研究员李国祥表示，和往年不同，今年的中央一号文件虽然可能也会有一些新的提法或改革动作，但不会是方向性的调整。近年来，我国针对农村的产权制度、土地制度、价格形成机制等开展了多项改革试点，很多试点已经到了要总结经验的阶段，所以今年农村工作的重点应该是如何把这些经验升华为政策或法律。

　　值得一提的是，去年11月国务院发布的《全国农业现代化规划(2016-2020年)》，提出到2020年全国农业现代化取得明显进展，国家粮食安全得到有效保障，农产品供给体系质量和效率显著提高，农业国际竞争力进一步增强。《规划》明确指出，要深化农业农村改革，在稳定完善农村基本经营制度的基础上，加快推进农村承包地确权登记颁证，力争2018年底基本完成。

　　中信证券表示，从历史经验看，每年一号文件公布前后都是农业股投资热情大幅提升的阶段。通过梳理历年一号文件公布一个月后的农业股股价表现发现，自2004年以来的13年中，农林牧渔板块均取得上涨，平均涨幅达到8%，明显跑赢大盘。当前再临2017年一号文件公布时间窗口，农业股将再迎绝佳布局时机。

　　农业供给侧改革带来多个投资主题

　　刚过去的2016年，钢铁、煤炭等行业在供给侧改革的表现令人侧目。2017年，农业有望接力，安信证券预计今年一号文件的核心内容仍然与农业供给侧改革相关。去年12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2017年经济工作，其中要求“要积极推进农业供给侧结构性改革”；其后，中央经济工作会议，提到农业供给侧结构性改革；中央农村工作会议提出“把推进农业供给侧结构性改革作为农业农村工作的主线”。

　　其实，自2016年中央一号文件首次提出农业供给侧结构性改革以来，我国农业供给侧结构改革已取得阶段性成果，如：1)取消东北三省一区的玉米临储政策；2)农业环境保护工作持续推进；3)动物疫苗市场化改革等。而随着农业供给侧改革的深化，农业发展活力将得到更充分地释放。

　　银河证券认为，农业供给侧改革主要有两层含义：1、去产能去库存，使产需相匹配。一方面淘汰落后产能(如环保政策趋严淘汰养殖落后产能)，一方面使全行业产能适当收缩(如收储制度改革)；2、扩大规模经营，提高生产效率。一方面对土地、资本、劳动力等生产资料进行合理配置(如土地流转制度改革)，一方面通过科技创新和现代化提高效率(如玉米转基因的放开)。对应目前我国国情，供给侧改革包含以下几大投资主题：

　　一、玉米价格市场化改革，产业链利益重新分配。过去为了保护农民利益，国家对玉米等重要农产品进行收储，将产业链利润留在种植端，导致我国农产品价格和市场价格严重脱轨，产品竞争力缺乏，库存大量积压。

　　二、农垦改革和土地流转。农业板块的国企包括两大类，一类是国家和地方国资委控股，一类是农垦和兵团控股。该类企业控制了农业大部分资源性资产，如土地、大宗农产品的储备和经营等，而农垦企业因为控制大量土地而备受关注。农垦改革未来的重点包括垦区管理体制及社会职能的调整、土地确权及流转等。

　　三、种业的创新升级，主要落脚点在转基因。十三五规划中国家对玉米转基因产业化态度已经明确放开，从目前企业的进度来看，预计到2018年我国将出现成熟的商业化玉米品种，玉米种子的企业格局将发生变化。

　　“一号文”机会布局正当时

　　时至一月下旬，以往经验来看，2017年“一号文件”随时可能出台。中泰证券表示，从已经披露的各政策指导精神看，供给侧结构性改革等仍是政策重点方向，包括玉米价格市场化、粮食流通领域加快改革和收购粮食主体的多元化等。政策频出催化相应板块进入炒作热点阶段，值得重点关注。

　　华创证券认为，2017年是“农业供给侧结构性改革”的深化之年，中央把“农业供给侧改革”提升至非常重要的高度，绿色农产品质量体系建设、玉米价格形成机制改革、土地“三权分置、两权抵押”等一系列政策将会发布，其他投资机会还包括农业国企改革、农垦改革、种业创新等，建议继续关注一号文件主题机会。

　　在布局上，安信证券建议短期关注政策主题投资，包括土地流转和种业：土地适度规模化经营是推动农业现代化的基础与破局点，从农村土地确权登记到土地流转“三权分置”、农村土地相关产权保护，农村土地改革一直以来稳步推进，2017年将进入总结期；种业是农业的核心，也是政策长期关注焦点。

　　具体的标的方面，华泰证券预计2017年中央一号文件大概率会以农业的供给侧结构改革的进一步推进为核心议题，聚焦种业板块、农垦改革板块、动物疫苗板块以及农业环境保护与治理板块，尤其是土壤修复以及节水农业。建议重点关注隆平高科(000988)等种业龙头以及中牧股份(600195)等疫苗企业龙头。

　　国金证券认为，农业相关政策将从目前至一月底密集落地，这将成为农业板块行情的政策催化剂。种子板块关注价值有望提升，推荐配置型品种登海种业(002041)、隆平高科，弹性标的农发种业(600313)、敦煌种业(600354)等。而后周期板块作为布局明年的上佳板块，动保、饲料皆可为，推荐包括唐人神、中牧股份、禾丰牧业(603609)等。

　　银河证券建议关注：1、种业转基因：隆平高科、登海种业、大北农(002385)；2、农垦改革：北大荒、亚盛集团(600108)、海南橡胶；3、预计玉米价格在2017年大概率仍将走低并见底，继续利好下游饲料、养殖企业，推荐禾丰牧业、海大集团(002311)、大北农。

　　个股点将台

　　北大荒(600598)

　　公司是我国规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮生产基地，是国家农业产业化重点龙头企业。分析认为，公司自身市场化改革稳步推进。一方面，公司下属亏损资产将继续剥离，释放主营业务利润；另一方面，发展高附加值特色产业，例如有机农产品和种植业技术咨询服务等。且前期公司已与佳沃龙江等共同设立佳北控股，布局有机农产品业务。预计后期将成为公司新的利润增长点。

　　长江证券研报认为，北大荒丰富的土地资源将在农业供给侧改革背景下充分受益。公司是我国目前土地规模最大的种植业上市公司，拥有土地总面积1296万亩，耕地面积1158万亩。在17年玉米价格或将见底回升的背景下，后期北大荒土地租金或将迎来上调，整体预计公司2018年土地租金或保持15%上涨至265元/亩。

　　此外，公司也将受益于国企改革和农垦改革的持续推进。主要体现在两个方面：1、集团土地资源丰富。黑龙江农垦有耕地4353万亩，除公司拥有1158万亩耕地，目前集团层面未注入到上市公司的耕地仍有3117万亩；2、股权多元化改革具有可操作空间。公司股权结构单一，目前北大荒农垦集团持股比例达64%，公司推进股权多元化引入战略投资者具有可操作空间。

　　海南橡胶(601118)

　　海南橡胶是我国最大的天然橡胶生产企业，拥有全球最大的天然橡胶种植面积。橡胶价格的变动与业绩有很大关系，公司近日发布2016年度业绩预盈公告，预计2016年扭亏为盈，实现净利润4700万—6900万元，而2015年公司亏损高达9.89亿元。公司称，2016年天然橡胶价格上涨幅度近100%，在国内经济回暖的带动下，下游轮胎厂全年开工率都维持在较高水平，橡胶需求旺盛，主营业务毛利有所增加。

　　值得注意的是，海南橡胶认为公司能够扭亏为盈，政府补助起了不小的作用。财报显示，截至2016年三季度海南橡胶仍亏损2.77亿元。在第四季度，公司得到海南省政府1.37亿元政府土地安置补助费，占到了亏损金额的近一半。除此之外，海南橡胶在业绩预告中给出的业绩增加的理由还包括：公司盘活土地资产，利用未开发土地的使用权进行对外投资，取得处置利得等。

　　有机构分析指出，海南农垦是中国第三大垦区，公司作为海南农垦集团下属上市平台，凭借丰富的土地资源，公司将受益于农垦改革带来的土地重估价值的增长。

　　亚盛集团(600108)

　　公司是一家主要从事农业种植、农副产品加工及农业滴灌设备制造等的农垦系统上市企业。有券商分析指出，甘肃农垦拥有土地资源总面积约810 万亩，目前上市公司有415 万亩，占比51%，在农垦全面变革的背景下，集团资产证券化是趋势，公司存资产注入预期，甘肃农垦大量土地资源也将打开公司成长空间。此外，公司仍有宜农未开垦耕地面积约70万亩，上市公司体内可用耕地面积具有翻倍空间。

　　信达证券指出，尽管公司近年发展遇到不少的困难，下行压力较大，但随着公司产业结构不断优化和产业水平的提升，内部管理不断提升，以及抗风险能力的改善，特别是公司在啤酒花、果品、苜蓿和马铃薯方面的布局未来几年将开花结果，加之这些经济作物价格波动大的特点，我们预计公司无论是业绩提升还是市场机会都将大为改观。公司面临的农业小年已经接近尾声。

　　农发种业(600313)

　　公司前身是中国农垦总公司旗下的子公司中农资源，目前中农发集团直接、间接持有公司股份37.68%，是公司实际控制人。中农发集团是国资委直接管理的中央农业企业，是全国规模最大、综合性最强的国有农业企业，拥有大量优质非上市资产。其中包括了大量的林地、耕地，以及优质海外资源。农发种业是中农发集团下唯一的种业上市平台。

　　长江证券研报指出，公司未来看点如下：1、国企改革背景下，集团资源整合有望加速推进。农垦改革细则颁布，为垦区土地资源整合扫除障碍，且国企改革不断推进，公司大股东中农发集团拥有国内土地430万亩(耕地70万亩)，不排除未来注入可能。2、搭建科研平台提升综合竞争力。公司着力在上市公司层面搭建科研平台，通过与外部力量合作(国内+国际)，获得先进的科技资源，并在合适的时间嫁接到下属种企，发挥各自优势，转化成商业化品种。3、公司打造央企农资一体化平台的战略思路明晰。第一步通过外延扩张形成种子+农药的大格局，第二步通过内部整合、外研合作以及打造“农资+农场+收储”的服务平台对接模式来做强。