雷暴季节就在眼前 这份A股避雷攻略请收好

GoldMan

　原标题：雷！雷！雷！雷暴季节就在眼前，这份A股避雷攻略请收好

　　每年1月底，一大批A股公司大概率会迎来一场周期性雷暴天气。

　　1月11日晚，*ST盐湖(8.580, -0.17, -1.94%)发布业绩预告，预计2019年亏损432亿元-472亿元。一年巨亏超400亿元，*ST盐湖已经基本锁定年度“亏损王”，*ST信威(3.520, -0.19, -5.12%)、乐视网(1.690, 0.00, 0.00%)（维权）都得靠边站了。

　　1月10日晚，北斗星通(26.400, -0.14, -0.53%)发布业绩预告，预计2019年亏损5.5亿元-6.5亿元。从2009年至2018年的过去10年间，北斗星通的累计净利润为5.64亿元，2019年一把亏光。

　　在此之前，已有多家公司爆雷。

　　华东科技(2.100, 0.00, 0.00%)：计提资产减值56.56亿元

　　中集集团(9.870, 0.05, 0.51%)：计提资产减值40亿-55亿元

　　汤臣倍健(17.540, 0.17, 0.98%)：计提商誉及资产减值超16亿元

　　慈星股份(4.750, -0.07, -1.45%)：计提商誉及存货减值7亿元

　　东华软件(11.620, 0.58, 5.25%)：计提商誉减值3亿-4亿元

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　　是不是有种熟悉的味道？去年1月份的上市公司爆雷潮，数量之多、金额之大、理由之奇，让所有股民印象深刻。

　　市场担心，今年年初存在绩差等隐患的A股公司可能再次出现大规模爆雷。

　　根据交易所规则，1月31日是创业板公司和其他板块业绩巨大波动公司发布年报预告的截止日；而3月1日起实施的新《证券法》，将显著加大对违法行为的处罚力度，也可能引发问题公司提前自曝家丑。

　　考虑到今年春节提前，所以这些公司的业绩预告将在未来10个交易日集中发布。而1月30日（也就是大年初六）晚上，可能是一个疯狂爆雷之夜。

　　来源：Wind

　　商誉减值：

　　说大就大说小就小，神奇不？

　　商誉减值，是2018年年报最大的雷，典型代表是天神娱乐(3.000, -0.07, -2.28%)（维权）。

　　2018年年报中，有51家公司亏损超过20亿元，57家公司商誉减值超过10亿元。亏损之王——天神娱乐，全年亏损71.51亿元，商誉减值一把计提了40.9亿元。

　　即将出炉的2019年年报，商誉减值风险仍然值得重视。

　　数据显示，截至2019年三季度末，A股共有2138家上市公司存在商誉，商誉总额为1.39万亿元。其中，有15家公司的商誉规模超过100亿元。

　　对上市公司来说，商誉规模占净资产比重过高，更为危险。

　　截至2019年三季度末，商誉规模占净资产比例超过60%的上市公司，共有61家。需要注意的是，其中有36家公司已经在2018年年报计提过商誉减值。计提后的商誉规模仍然较高，不排除2019年年报再次计提减值的风险。

　　数据来源：wind  注：以上数据只是财务征兆，仅供参考

　　天风证券(6.940, -0.02, -0.29%)研报指出，2018年度是商誉爆雷风险最大的一年，2019年度会边际改善但风险不能忽视，2020年度会显著改善。

　　应规避两类出现风险概率较高的公司：一是有较多业绩承诺到期的标的，尤其是承诺金额占上市公司净利润比重较大的案例；二是目前商誉规模占净资产比重较高的标的。

　　资产减值：

　　存货和账款，说没就没了

　　存货和应收账款等资产减值的风险，同样不容忽视。

　　在这方面，2018年年报的典型代表，是獐子岛(2.810, -0.03, -1.06%)（维权）和雏鹰农牧。“扇贝跑路”的故事已经不新鲜了，獐子岛现在宣布“要卖海”；没钱买饲料饿死“二师兄”，雏鹰农牧也成了一道奇观，现在已经退市。

　　应收账款方面，截至2019年三季度末，应收账款与票据占营业收入比例超过50%的上市公司多达1328家，超过100%的上市公司达到447家。

　　其中，神雾环保(1.770, -0.05, -2.75%)（维权）、*ST节能(1.820, -0.08, -4.21%)（维权）、坚瑞沃能(1.780, 0.01, 0.56%)、ST百特(3.860, -0.20, -4.93%)（维权）、*ST科林(4.630, -0.08, -1.70%)、金宇车城(14.140, -0.28, -1.94%)、欢瑞世纪(7.010, -0.39, -5.27%)（维权）、金亚科技(0.770, 0.00, 0.00%)（维权）等8家公司的占比超过了10倍。

　　企业应收账款不断增加，一方面导致流动资金短缺，迫使企业不得不举债经营，另一方面也成为某些公司进行财务粉饰甚至造假的重要手段。

　　数据来源：wind  注：以上数据只是财务征兆，仅供参考

　　存货方面，截至2019年三季度末，3593家公司存在存货，合计13万亿元，相当于合计营收29.67万亿元的43.82%，远超1.54万亿元的合计盈利。剔除地产、建筑类公司后，有224家公司存货为营收的100%以上。

　　海航创新(2.390, 0.03, 1.27%)、神雾环保、东方金钰(2.950, -0.13, -4.22%)（维权）、*ST节能、福建金森(19.500, 0.80, 4.28%)、欢瑞世纪等6家公司的占比超过了10倍。这意味着，按照现在的销售情况，这些企业即便不再生产，也需要10年时间来消化存货。

　　数据来源：wind  注：以上数据只是财务征兆，仅供参考

　　11家公司亮起退市红灯

　　如果说有什么比爆雷更恐怖的，那就是退市了。

　　即将出炉的2019年年报，将导致又一批上市公司面临退市危机。

　　根据交易所的退市规则：若上市公司最近3年连续亏损，将被暂停上市。暂停上市后首个年度出现净利润亏损的，交易所有权决定终止股票上市交易。

　　wind数据显示，此前连续两年亏损且2019年年报预告续亏的个股，目前共有11只，包括7只*ST股票和4只创业板股票。这意味着，它们存在显著的退市风险。

　　数据来源：wind  截至1月11日

　　对于尚未发布年报预告或年报预告不确定的公司，需要警惕那些前三季亏损的*ST股票，以及此前两年连续亏损且前三季亏损的创业板股票。

　　数据来源：wind  截至1月11日

　　雷暴将至，请多保重！