IMF：准备好调动1万亿美元贷款能力用于抗击疫情

GoldMan

　IMF总裁格奥尔基耶娃表示，为了防止疫情对经济造成长期损害，有必要出台额外的财政刺激措施。准备好调动1万亿美元贷款能力用于抗击疫情。

　　延伸阅读：

　　IMF呼吁各央行疫情下通力协作维护货币和金融市场稳定

　　随着新冠肺炎在全球的持续蔓延，市场的悲观情绪也在累积，为了呼吁各国央行通力合作对抗市场的不稳定性，国际货币基金组织(IMF)货币和资本市场部主任阿德里安(Tobias Adrian)撰文呼吁新冠肺炎疫情下维护货币和金融稳定。

　　阿德里安认为，新冠肺炎在全球范围内传播对全人类形成了极大的威胁，要想量化衡量这次疫情对经济的影响是十分复杂的，而且还引发了有关经济前景及下行风险的重大不确定性。不确定性的突然上升可能使经济增长和金融市场的稳定性遭受挑战，除了有针对性的经济政策和财政措施之外，正确的货币和金融稳定政策对于帮助恢复全球经济也至关重要。

　　不确定性陡增，金融状况也收紧

　　阿德里安分析称，随着全球股票市场波动性急剧上升，经济不确定性也在增加。像美国、欧元区和日本等主要经济体的股市均出现大幅下跌，潜在波动率也在飙升，主要是因为投资者试图将新冠肺炎带来的最新风险考虑在内。
图一，多国股市的波动率陡增

　　他指出，由于不确定性的急剧增加，投资者更偏向于出售风险相对较高的资产，并把资金重新分配至更安全的资产，整个金融市场的信贷息差已全面扩大。资金流的重新分配对高收益债券和新兴市场债券的打击尤为严重，这也导致了以美元计价的新兴市场债券和前沿市场债券的息差急剧扩大。
图二，债券市场息差扩大

　　最近几周，企业的财务状况也出现严重收紧，这意味着企业在利用股票和债券市场融资的成本变得更高。金融状况如此急剧的收紧对经济造成了拖累，不少企业因此推迟了扩大投资的决策，而个人消费者也因为经济上的不安全感而推迟了消费。
图三，金融环境也在收紧

　　货币政策反应

　　在阿德里安看来，当金融状况出现急剧收紧以及对低通胀的预期盛行时，货币政策将会发挥作用。全球央行可以迅速采取行动，通过注入流动性和降低利率来缓解金融状况的紧缩，从而防止信贷紧缩。实际上，市场一直在期待央行采取更积极的宽松政策，这也体现在许多国家的主权债券收益率出现了急剧下降。
图四，主权债券收益率大跌

　　如果各国央行同时行动，这会增强货币政策的力量。因此，全球央行在货币政策上的合作必须放首位。国家内部以及跨境的充足流动性是扭转金融紧缩状况的首要条件。因在市场出现异常情况下，如果流动性压力威胁到市场运作，央行必须要介入并提供紧急流动性。

　　阿德里安认为，如果经济和金融状况进一步恶化，央行还可以使用金融危机期间开发的各类工具，例如美联储于2009年启动了定期资产证券化贷款工具，提供了有针对性的资金。英国央行和财政部合力推出了“贷款融资计划”提供了资金补贴，鼓励银行向消费者、中小型企业和非金融企业提供贷款。其他央行也根据本国的情况部署了此类贷款计划，旨在降低某些行业的借贷成本。

　　金融稳定政策

　　利率的急剧下降，加上对经济前景的日益担忧，也增加了投资者对银行健康程度的担忧，银行股价已大幅下跌，银行的债券价格也承受了相当的压力，这也反映出投资者对潜在损失的担忧。
图五，银行股价指数也出现下跌

　　好消息是，与2008年金融危机相比，现在银行变得更具弹性，因为它们拥有更大的资本和流动性缓冲，这意味着尽管银行股价下跌，银行业对金融稳定造成的风险比2008年金融危机时要低得多。

　　但阿德里安也提醒称，监管机构仍需非常密切地监视银行的发展，鉴于新冠肺炎的突发性，银行可以考虑对受影响最大的借款人进行贷款条款的临时重组。监管者也应与银行紧密合作，以确保此类重组行动保持透明，目标就是要保持银行的财务实力和整个金融部门的整体透明度。

　　监管机构还应警惕来自银行系统外部的金融稳定性风险，这就需要更加关注资产管理人和交易所基金的风险，因为金融环境的恶化可能会令投资者突然面临基金清算风险。

　　资产价格的大幅波动会迅速使市场和机构承受压力。到目前为止，尽管市场运作能够承受资产价格的大幅波动，但证据表明，大部分市场的流动性正在收紧，美元融资市场也很紧张。

　　阿德里安最后总结称，在这个充满挑战的时期，政策决策者必须采取果断的行动并在全球范围内合作，在期望事情变得更好的同时为最坏情况做好准备，以维护货币和金融稳定。IMF也会根据需要采取行动，以帮助其成员应对这一非同寻常的危机。(来源：第一财经)