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[国家政策] 国新办发布医疗卫生事业白皮书

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发表于 2012-12-26 23:37 | 显示全部楼层 |阅读模式
中国国务院新闻办公室26日发表《中国的医疗卫生事业》白皮书,全面介绍了中国医疗卫生的基本状况。
白皮书全文约12000字,分为前言、卫生基本状况、医药卫生体制改革、传染病防治与卫生应急、慢性非传染性疾病防治、妇女儿童健康权益保护、中医药发展、卫生国际合作、结束语等部分。
白皮书指出,中国高度重视保护和增进人民健康。多年来,中国坚持以农村为重点,预防为主,中西医并重,依靠科技与教育,动员全社会参与等卫生工作方针,努力发展具有中国特色的医疗卫生事业。经过不懈努力,覆盖城乡的医疗卫生服务体系基本形成,疾病防治能力不断增强,医疗保障覆盖人口逐步扩大,卫生科技水平日益提高,居民健康水平明显改善。
白皮书透露,中国居民的健康水平已处于发展中国家前列。2010年人均期望寿命达到74.8岁,其中男性72.4岁,女性77.4岁。
白皮书介绍,从20世纪80年代开始,中国启动医药卫生体制改革,并在2003年抗击传染性非典型肺炎取得重大胜利后加快推进。2009年3月,中国公布《关于深化医药卫生体制改革的意见》,全面启动新一轮医改。通过艰苦努力,中国的新一轮医改取得积极进展。
白皮书说,目前,多数疫苗可预防传染病的发病已降至历史最低水平。截至2011年,中国存活艾滋病病毒感染者和病人约为78万人,远低于将艾滋病病毒感染人数控制在150万以内的目标。
国家药监局等四部委即将出台具体措施鼓励医药产业升级,主要内容包括鼓励兼并重组、严格药品委托生产资质审查和审批、设立企业退出机制、对通过新版认证的药品招标采购给予优惠等六个方面。
据经济参考报(微博)4日报道,第22届中国医药企业营销高峰论坛的消息称,国家药监局、国家发改委、工信部、卫生部四部委近日将发布《关于加快实施新修订药品生产质量管理规范促进医药产业升级有关问题的通知》(简称《通知》)。
据了解,国务院等相关文件规定,药品生产企业要在2015年底前全面实施新修订《药品生产质量管理规范》(简称新修订药品G M P),切实提高药品生产质量管理水平,使医药产业跃上新的台阶。
截至2012年11月30日,699家企业全部或部分车间通过了新修订药品G M P认证。但记者了解到,这离预期目标仍有较大差距,有的地方推进较慢,少数企业存在等待观望心理;实施进展不平衡的问题仍很突出,特别是无菌制剂生产要在2013年底实现预期目标,任务尤为紧迫。
“我们在进行新修订药品G M P摸底调研中发现,很多企业并未充分意识其重要性,打算在期限内的某年扎堆申请认证,而国家层面也缺乏足够有力的政策鼓励企业改造。”国家药监局药品安全监管司药品生产监管处处长翁新愚表示,新修订药品G M P的贯彻实施要坚持标准不降低、时限不放宽的要求,以实现提高产业集中度、淘汰落后产能、促进医药产业持续健康发展的目标。
据了解,《通知》鼓励医药产业升级的政策主要包括六方面内容。
一是鼓励药品生产企业向优势企业集中,提高产业集中度。对企业兼并重组或企业集团内部优化资源配置而发生的药品技术转让注册申请,进一步提高审批速度。
“药品企业应该紧紧抓住这一契机,通过技术改造和兼并重组,提高产业集中度,淘汰落后产能,促进医药产业持续健康发展。”工信部消费品司副司长吴海东说。
二是严格药品委托生产资质审查和审批。注射剂等无菌药品自2013年7月1日起,其他类别药品自2015年1月1日起,受托方未取得相应剂型新修订药品G M P认证证书的,药品监管部门一律不批准其药品委托生产申请。生物制品和中药注射剂继续执行过去的政策,不得委托生产。
三是首次设立药品企业退出机制。
“对于没有实力进行G M P改造、放弃全厂或部分剂型的药企,允许他们进行药品技术转让注册申请,将其产品转让出去。”翁新愚说。
“有能力的吸收,没实力的退出。”中国医药企业管理协会副会长牛正乾认为,允许技术转让可在一定程度上解决药品文号太多的问题,有利于产业整合,让更多优秀企业拥有更多的品种资源,有利于企业转型升级。
四是制定和调整药品价格时,充分考虑实施新修订药品G M P品种或剂型认证企业的利益。通过新修订药品G M P认证企业生产的药品,原全国平均中标价格与最高零售价格相差不超过20%的,允许企业自动按照统一最高零售价适当上浮价格,上浮比例不超过5%。通过新修订药品G M P认证的企业,其生产药品经过药品监管部门认定、质量显著高于其他企业的,价格主管部门可以实行有区别的价格政策。
广东一品红药业有限公司总经理忻红波分析说,遵循“优质优价”原则,对通过G M P的企业给予有限差别定价,能提高企业参与认证的积极性,防止出现期限后期大批企业一窝蜂申请认证检查的现象。
五是实行药品招标采购优惠政策。药品招标采购中,将生产企业相应品种或剂型通过新修订药品G M P认证作为质量评估标准的重要指标,并显著加大评分权重,所占分值不低于评价指标总分的30%。
忻红波表示,目前各省招标中,对有否通过新修订药品G M P认证的药品实行统一招标政策,使企业面临生产成本提高和产品价格倒挂的尴尬处境,可能会再度引发业内关于药品质量与定价的博弈。
“现在通过新修订药品G M P认证的企业参与招标,加分权重仅为1分、2分,将来30%的评分比例可显著提高质量分的权重。”翁新愚说。
六是支持有条件的企业建设符合国际标准的制剂生产线,组织实施生产质量体系国际认证,带动我国药品生产质量保证水平与国际接轨。对已经通过世界卫生组织或药品检查国际公约组织(PIC/S)成员单位药品G M P认证检查的生产线,药品监督管理部门对其检查复核认定符合新修订药品G M P要求后,可直接通过认证。
据翁新愚介绍,我国目前共有160家原料药生产企业的450个原料药、103家制剂生产企业的143个制剂品种获得国外G M P认证,未来我国有望加入PIC/S,成为会员单位。
国都证券日前发布行业周报,建议关注创新药及首仿药企业投资机会,建议12月份关注天士力、云南白药、同仁堂、恒瑞医药等。兴业证券则看好:云南白药(业绩增长确定的一线白马股)、双鹭药业(业绩增长与估值匹配较好)、人福医药(看13年估值具备吸引力)、丽珠集团(低估值业绩改善型)、华润三九(低估值业绩稳定增长)等。
新版基药目录即将发布
新版基本药物目录出台进入倒计时。日前有消息称,新版基药目录新增200多种药品中约有160种医保乙类药品,业内人士认为,未来这部分品种将成为新版基药扩容后药企盈利最大的增长点。而在具体类别方面,抗肿瘤药物将成扩容的重点之一。
据上证报报道,接近卫生部人士消息称,即将发布的新基药目录在原版目录基础上增加200多种药品,未来将不允许各地再自行增补地方版基药品种,国家发布的500种基药目录将是今后完整版的目录名单。
在新增的基药品种中,医保乙类药品品种比重将大大增加。据了解,新目录增补的200多个品种将全部为医保药物,其中约80%为药典品种。具体来看,医保甲类药品将占40多种,其余160多种均为医保乙类药物。
据业内人士介绍,不同于甲类药物发生费用由医保基金全额报销,乙类药物先由参保人员自付一定比例费用后再由基本医保基金支付,意味着相比甲类药品,乙类药物受到医保基金控费的压力相对较小。
此外,相比在同类药物中价格较低的医保甲类药物,乙类药物价格也相对较高。对此,国药控股高级顾问干荣富表示,未来能被纳入医保乙类药物的品种,可能成为相关企业最大的利润增长点。
在具体扩容类别方面,抗肿瘤药物等将成扩容重点。银河证券在有关研究报告中提出,此次扩容将以上市多年的老药为主。在抗肿瘤药方面,预计将首先把一些老的、价格已非常便宜的品种纳入目录。国内抗肿瘤药领头企业或将迎来新机遇。
发改委调整抗肿瘤等药品价格
发改委网站消息,国家发展改革委发出通知,决定从10月8日起调整部分抗肿瘤、免疫和血液系统类等药品的最高零售限价,共涉及95个品种、200多个代表剂型规格,平均降价幅度为17%。
国家发展改革委有关负责人指出,这次价格调整对日费用高的药品加大了降价力度、对日费用低的药品不降价,鼓励价格相对低廉药品的生产供应;对部分临床供应紧张的血液制品适当提高了价格;对专利等创新型药品适当控制降价幅度,利用价格杠杆促进药品的研发创新;对原单独定价药品,进一步缩小了与统一定价药品之间的价差,以促进市场公平竞争。
发改委有关负责人表示,此次价格调整对日费用高的药品加大了降价力度、对日费用低的药品不降价,鼓励价格相对低廉药品的生产供应;对部分临床供应紧张的血液制品适当提高价格;对专利等创新型药品适当控制降价幅度,利用价格杠杆促进药品的研发创新;对原单独定价药品,进一步缩小了与统一定价药品之间的价差,以促进市场公平竞争。
资料显示,在国内处方药22个子领域中,抗肿瘤、免疫和血液系统类药品2011年市场规模排名分别是第2名和第5名。早在今年1月业内即传闻上述药品将降价20%,而实际降价幅度只有17%,且执行时点也大大晚于预期,因此,业界普遍认为对主要公司2012年业绩影响较小。
具体从品种来看,降幅超过预期的较少,只有奥沙利铂的降价幅度超过35%。据上证报报道,奥沙利铂是恒瑞医药的重要品种。公司相关人士表示,除在个别地区需要额外降价外,整体降价对公司影响会在未来消化。同时,奥沙利铂近期已取得出口欧洲制剂认证,加上此前取得美国认证的伊利替康,公司会在后续的各地招标中争取单独定价,提高盈利。

 楼主| 发表于 2012-12-26 23:38 | 显示全部楼层
【概念股掘金】
云南白药(000538):事业部整合进入良性阶段,小幅上调业绩预测
来源: 招商证券撰写时间: 2012-11-05
分析师近期调研了公司:公司立足将传统中药融入到现代生活,打造大健康产业。药品事业部整合进入良性阶段,3季度白药主系列产品增速大幅提升,同时牙膏增速也有提升,是3季度毛利率明显提升的原因。养元青销售有所调整,广告投放将加强,预计增长将加快;应急包走定制化销售,未来市场空间大;上调12~14年增速至30%、28%、28%,维持“强烈推荐-A”评级。
将传统中药融入到现代生活,打造大健康产业:随着生活方式的转变,公司将传统的白药散剂逐步升级到胶囊、喷雾剂、贴膏、创可贴等剂型;同时随着成功推出白药牙膏,切入到个人护理领域;未来其个人护理产品将立足功能性,发挥云南白药的传统优势:即引入做药的理念,注重安全性,对产品进行药理、毒理研究,注重产品质量。
事业部整合进入良性阶段:11年下半年药品事业部和透皮事业部整合成药品事业部,市场层面的整合是在12年初开始,整合初期队伍有所调整,销售费用的投入有所控制,影响了白药系列产品的销售,预计上半年白药系列产品保持稳定增长。目前药品事业部销售按照渠道类型来功能划分,医院、OTC、商业和乡镇医院队伍分开运作,产品经理负责其所在渠道所有白药产品的销售,3季度开始事业部整合进入良性增长阶段;
白药主系列收入增速大幅提升:上半年由于事业部整合及费用投入控制,预计白药主系列收入平稳增长;随着3季度销售调整完毕以及费用投入增加(3季度单季度营业费率16.6%,同比、环比分别提升2个、6.8个百分点),预计3季度白药主系列产品收入同比增长超过20%。前三季度预计增速较快的白药喷雾剂超过30%。
白药牙膏3季度增速有所提升,超预期:上半年白药牙膏增速约40%,3季度提升到约45%,增速有所提升。牙膏成功主要是产品功效确切,广告针对性强,客户回头率在提高;定位高端、去烟渍的朗健牙膏销售理想,前3季度预计含税收入近5000万元。牙膏未来仍有可能推出其他细分定位的产品,预计仍将保持较快增长。
同仁堂(600085):可转债发行获批,为长期发展铺垫
来源: 东方证券 撰写时间: 2012-11-06
公司于2012年11月5日收到中国证券监督管理委员会《关于核准北京同仁堂股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》,核准公司向社会公开发行面值总额不超过12.05亿元可转换公司债券,期限5年。
投资要点
新大兴生产基地有望为长期发展提供基石。本次发行可转债募集的资金总额扣除发行费用后将全部用于大兴生产基地建设项目,项目总投资11.76亿元。目前公司的中药生产基本集中在位于大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平的五个生产基地,拥有41条生产线,能够生产26个剂型、近400余个产品,未来的新大兴生产基地将布局在大蜜丸、小蜜丸、散剂和口服液四大类剂型产品中,解决目前遇到的产能瓶颈。
阿胶扩产,成为一线品种速度加快。同仁堂新阿胶项目近期在玉田县玉泰工业园区正式投产,该项目总投资1.2亿元,设计产能为年产阿胶80万公斤,年产胶剂系列保健品20万公斤,目前下属子公司同仁堂科技的阿胶是同仁堂成长速度较快的一个产品,估算今年阿胶产品的销售收入有望超过1亿元,年增长率可能在20%左右,正逐步跨入同仁堂一线品种行列。
同仁堂商业正逐步成为上市公司的重要销售平台。同仁堂商业所拥有的门店,无论是营运能力还是单店盈利能力,均能在全国排名前三,并表后的协同效应将帮助股份集团提升在商业所辖终端的自有药品销售额,例如2012年9-10月份商业集团与股份集团携手在北京连锁范围内开展“同仁堂股份集团销售竞赛活动”,竞赛品种包括同仁乌鸡白凤丸、儿感清口服液、局方至宝丸等共计49个品种。
财务与估值
分析师预计公司2012-2014年每股收益分别为0.44、0.57、0.71元,按历史估值水平给予2013年37倍市盈率,对应目标价21.09元,维持公司增持的评级。
康美药业(600518):康美药业2012三季报跟踪
来源: 第一创业 撰写时间: 2012-10-28
三季度业绩符合预期:Q3公司营业收入27.8亿,归属于母公司所有者净利润为2.98亿元,对应EPS0.14元,与Q2基本持平,符合公司历年财务报表的特征。四季度一般为公司利润释放高点。(1)中药饮片产能逐步释放。成都康美新增6000吨产能已于去年11月正式投产;北京大兴基地6000吨产能将于今年底明年初投产;亳州和四川阆中明年陆续投产,预计2013年中药饮片增长50%左右。(2)中药材交易业务由区域走向全国,并随着贸易品种的开拓,其收入大幅增长。预计今年药材贸易规模达65亿以上。.全产业链战略初见成效,毛利率触底。Q3公司综合毛利率为24.1%,环比下降1个百分点。经测算,预计三季度中药材贸易业务毛利率在25%左右,与上半年基本持平,符合分析师的公司毛利率触底的判断。
药材贸易业务周转速度加快,公司成功转型为药材流通配送商。去年三季度存货增加6.2亿,很大一部分原因为亳州中药材市场项目结转所致。Q3母公司存货为16.9亿,较Q2的15.9亿微增1亿。按照药材占比60%计算,其药材存货在10亿左右,按照今年80亿的销售规模计算,其周转速度大幅提升。反映公司已经成功转型为药材流通配送商,而其产业链中的利润也足以维持25%以上的毛利率。
维持“强烈推荐”的投资评级。小幅上调盈利预测,预计12-14年公司EPS分别为0.63( 0.01)、0.89( 0.09)、1.13( 0.10)元,对应估值分别为25.7、18.3.、14.4倍。公司的行业龙头地位显著、成长确定,理应享有估值溢价,按照12年公司30倍PE,给予“强烈推荐”的投资评级。
天士力(600535):现代化中药领军者的十年磨砺
十年磨砺:跨越平台,进入新一轮成长期。天士力成立于1994年,依靠复方丹参滴丸(丹滴)的单品突破奠定公司的发展基础,于2002年上市。1999-2002年期间为公司第一轮成长期,丹滴收入CAGR约47%,公司净利润CAGR为26%。
2002-2008年,公司经历了平台整理期,二线品种青黄不接致使公司增长乏力,净利润CAGR为14%。但此期间公司前瞻性预判到中国医药政策环境的变化,采取了一系列措施,使公司2008年后重回快速增长轨道。2008-2011年丹滴收入CAGR约15%,公司扣非净利润CAGR29%。
六大举措推动公司实现跨越。回顾历史,分析师认为天士力能跨越平台并非偶然,而在于管理层前瞻性地战略部署:坚持高标准的全产业链建设,保障质量和一致性;建立多层级的激励机制,激发员工动力;坚定推动丹滴的海外认证,强化品牌力量;围绕大病种构建产品梯队,减少单品种依赖;拓展销售渠道下基层,分享基层市场发展;借力资本市场,加速企业发展。
丹滴美国FDA三期临床方案公布,熟悉规则,国际市场不再遥不可及。丹滴FDA认证之旅始于1997年,突破性进展来自于公司聘请有FDA工作经验的孙鹤博士指导认证工作。2010年二期临床结果获FDA认可,是中国医药界的里程牌。根据FDA信息,三期临床工作已经于今年8月份在美国、加拿大、澳大利亚、日本等地约150处临床试验中心同时展开。三期临床旨在考察大样本量下的安全和有效性,考虑到丹滴在国内有良好的质量口碑和庞大使用人群,三期通过值得期待。
多层次激励机制保障未来发展。公司注重员工积极性,设计了多层级的激励机制满足发展需要:原始创业者在帝士力层面进行激励;现有高管人员享有高管风险津贴及风险准备金激励;中高级管理层、专业技术人员、核心骨干员工等经营骨干享有现金激励;子公司管理者以及相关利益方于子公司层面进行激励。
盈利预测与估值。公司发展战略清晰,中长期增长驱动力明确,分析师维持未来三年EPS预测分别为1.47元、1.91元和2.43元。分析师初步测算,明年如现金收购集团化药资产有望增厚业绩0.16元/股,2015年后丹滴有望打开国际市场,重申“买入-A”评级。成长股具有时间价值,分析师小幅上调目标价至58元。
恒瑞医药(600276):阿帕替尼预计明年上市
来源: 广发证券 撰写时间: 2012-11-19
抗肿瘤线全年增速17%左右,手术、造影产品50%增长
①抗肿瘤线今年增速17%,明年考虑最高零售价在江苏、上海、天津等地调整的影响,增速有所放缓,但:伊立替康、奥沙利铂通过规范市场认证后招标价有望维护;培门冬酶用于儿童急性淋巴细胞白血病患者一线治疗,研究显示可用于治疗成人急性淋巴细胞白血病,去年销售2千万元,今年将达6-7千万元,未来有望做到3个亿;替吉奥今年预计2亿销售,若明年招标顺利可能翻番。②手术麻醉药年增速50%,明年仍将维持,各产品未来均达5亿销售。③造影剂去年以80%的速度增长,今年预计增速60%以上,明年如不考虑招标因素增速50%,如招标有望翻番,目前有碘佛醇、碘克沙醇两个产品,但后者因招标问题今年鲜有销售。
阿帕替尼预计明年上市,长效G-CSF明年报生产
公司今年研发费用6个多亿,明年预计持平:①创新药艾瑞昔布比塞来昔布疗效更好、胃肠道安全性更好,在风湿免疫科、骨科、疼痛科使用,今年主要做物价、招标等前期工作,0.1g*6粒/盒山东备案采购价是34.73元,略低于塞来昔布,1个疗程2个月,目前国内骨关节炎患者用药人群500万,未来销售峰值将超过5亿元。②阿帕替尼作为国家重大新药创制项目,获批可能性较大,胃癌、肺癌、肝癌、三阴性乳腺癌四大适应症中主攻胃癌、肝癌,胃癌适应症可有效减轻患者腹部胀痛症状,正在等待三期临床结果,揭盲后无需重新排队,预计明年获批,分析师预计阿帕替尼市场空间在20亿元以上。③长效G-GSF三期临床完成,疗效比Amgen原研疗效更好,预计明年报生产。瑞格列汀即将开始国内三期临床试验。法米替尼预计明年年初申报三期临床,快的话明年中期拿到临床数据。
走有特色的制剂出口之路,环磷酰胺等产品将陆续通过认证
公司国际化每年近5千万元投入。公司制剂出口有专利保护、工艺创新的特色产品。继伊立替康通过FDA认证、奥沙利铂通过欧盟认证之后,环磷酰胺、加巴喷丁将陆续通过认证。创新药血小板生成素受体激动剂海曲泊帕乙醇胺用于化疗病人提高血小板水平,正在美国进行一期临床,疗效好于GSK同类产品。
盈利预测与投资评级
公司创新药与国际化并举,加快生物创新药布局,预计2013年新药进行全面收获期。分析师预计公司12-14年EPS分别为0.87/1.09/1.42元(2011年EPS0.71元)对应PE33/26/20倍。目前股价28.97元,目标价34.80元,维持“买入”评级。
海正药业(600267):短期抗肿瘤原料药拖累业绩
来源: 广发证券 撰写时间: 2012-10-30
2012年前三季度公司实现收入43.98亿元,净利润2.48亿元,分别同比增长21.18%和下降29.07%。实现每股收益0.30元,每股经营性现金流0.44元。业绩低于预期主要因为公司整体毛利率下降,预计明年随着抗肿瘤原料药订单恢复后毛利下滑状况有望得到改善。
抗肿瘤原料药尚未恢复,制剂加大营销力度导致费用提升
三季度抗肿瘤原料药订单受下游制剂客户检修影响,恢复情况依然不佳。同时椒江原料药车间搬迁及7月份原料药生产线进行美国FDA认证影响较大,虽一次性获得零缺陷通过,但FDA认证检查导致的停产影响了正常生产。国内制剂方面,公司加大营销力度,导致销售费用上升,三季度销售费用率同比上升了1.13%。同时公司任命前辉瑞销售总监陈文德负责国内制剂销售。分析师认为虽然短期销售费用的增加对业绩产生一定拖累,但公司今年开始对制剂销售投入的力度显示公司由原料药龙头向制剂领先企业转型的决心。
合资公司三季度挂牌,未来成长可期,维持买入评级
9月13号海正辉瑞合资公司挂牌成立,明年1月1日正式并表。海正将现有120多个制剂品种中的70多个注入合资公司,辉瑞初期将注入“6 2”个品种,分析师认为合资公司实现“1 1>2”的协同效应是大概率事件。单抗“重磅”仿制药安百诺的临床补充试验正在稳步推进,预计明年二季度有望获批。由于今年多个不利因素对业绩短期影响,下调2012-2014年EPS分别至0.48/0.65/0.91元,目前股价对应市盈率分别为32/24/17倍。但依然看好公司走出谷底之后的高成长性,给予2013年28倍PE,目标价18元,维持“买入”评级。
双鹭药业(002038):双鹭药业调研报告
来源: 中银国际 撰写时间: 2012-10-31
近日分析师调研了双鹭药业(002038.CH/人民币37.28,未有评级),与公司高管就公司经营状况做了较深入的交流。调研纪要如下:
三大因素驱动贝科能持续高增长。公司独家品种贝科能持续高增长。分析师预计2012年1-6月同比增速在50%左右,3季度同比增速超市场预期。适用症拓展、限抗政策下对抗生素替代与医保持续放量等三大因素驱动贝科能销售额持续高增长。其中适用症拓展是主要原因:公司该产品原主要应用于心脑血管疾病、肿瘤等慢性组织器官损伤等治疗领域,近年来其适用症向肝炎、听神经损伤等急性组织器官损伤等治疗领域扩展,相关科室消费金额大幅上升。
分析师预计未来2年在产能充足的前提假设下贝科能高增速态势仍将延续。分析师预计未来该品种毛利率也将有所提升。
主要二线品种增长态势良好。分析师预计受益于抗生素替代机新版GMP认证干扰竞争对手生产等因素影响,2012年1-9月欣吉尔、立生素、欧宁同比增速均在30%以上,预计3个二线品种高增长有望延续至明年。受益于进入基药目录影响,分析师预计雷宁1-9月同比增速在50%以上,高增长势头仍有望延续。受制于产品自身的特殊性,三氧化二坤、欣复诺同比增速趋平。扶济复普通剂型销售额高增长。立迈受制于原料药供应,未来有望随原料药产能扩张打破瓶颈。公司部分小品种翻倍增长。
待上市品种丰富,多个品种市场潜力巨大。潜力品种替莫唑安等待各省招标,分析师预计该品种未来销售额将轻松过亿;扶济复凝胶剂型新药近期有望获批,该品种将在高定价基础上实现对传统剂型的替代;生长激素三期临床试验进展顺利;甲状旁腺激素等多个品种二期临床进展顺利;长效立生素进度放缓;来拿度安临床试验进展顺利;单抗项目进展顺利。分析师预计未来5年公司将有大批潜力品种依次投放市场,支撑公司业绩持续增长。
产能扩张进展顺利。公司昌平产区固体制剂新产能9月已获得新版GMP证书,针剂改造车间与新建车间改造与申请新版GMP证书进展顺利;分析师预计随着申请工作的顺利进行,13年公司产能压力将大幅缓解。分析师预计新乡产区有望明年通过新版GMP印证,若顺利获批公司原料药供应压力将大幅减轻。分析师预计大兴产区建设将在明年1季度动工,未来将成为公司疫苗、单抗等基因工程产品生产基地。分析师认为,2013年将成为公司产能大幅扩张的关键年,将为公司业绩持续高增长奠定基础。
分析师看好公司贝科能的持续增长与二线品种的成长空间,公司在研新药有望受益于国家政策性加快新药审批进度,后续潜在品种将持续支撑公司业绩增长,分析师看好公司产品线与持续成长能力。公司目前股价约相当于2012年业绩的30倍,约相当于2013业绩的21倍,估值切换后存在一定估值上升空间。
丽珠集团(000513):营销改革初见效,整装再出发
来源: 国泰君安 撰写时间: 2012-11-22
营销改革改变增长轨迹,业绩拐点确立:公司2011年下半年开始实施营销改革,开始加强销售团队建设,为长期发展奠定基础。2012年,公司营销队伍由不到1000人扩至3000人时加强了人员的业绩考核,医院覆盖率和产品覆盖率都显著提升。2012年1-9月处方药整体增长30%以上,1-9月净利润同增22%。2013年,分析师认为公司营销改革仍有发力空间,业绩拐点确立。
主力产品增长超市场预期,抗生素拖累效应减弱,产品结构不断优化:预计公司抗生素业务2012年继续小幅亏损,但同比对业绩拖累大幅减弱。而其他制剂在营销改革的推动下,增速较快,其中高毛利率的参芪扶正注射液、促性激素、亮丙瑞林、鼠神经生长因子等产品增速较快,产品结构不断优化。分析师认为老产品仍有成长空间,新产品上量可能超预期,公司业绩有望延续快速增长。
瞄准高端市场,近看疫苗,远看单抗:公司认为国内单抗、疫苗市场很大,能带来数十亿的空间。公司已初步搭建好单抗产业化体系,抗类风湿关节炎单抗进展最快,已申报一期临床,还有两个抗肿瘤类单抗处于临床前阶段。分析师认为短期内疫苗业务将有实质突破,乙脑疫苗有望在2013年内拿到批文,开始贡献业绩。
投资建议:目标价39元,增持。营销改革推动华丽转身,公司业绩走出低谷,逐季加速。公司手握参芪扶正注射液、促卵泡素、鼠神经生长因子等多个优秀品种,且积极向单抗领域布局,中长期稳定发展可期,估值可向一线专科药企看齐。分析师预计公司2012~2013年EPS分别为1.55、1.95元,同比增长28%、26%,按照2013年20倍,目标价39元,增持。
人福医药(600079):股权投资推动医药多元化发展
来源: 华宝证券 撰写时间: 2012-10-30
目标:100亿规模,细分市场领导者,股权投资发展模式。公司主要是通过股权投资模式进行发展,历史上经历了业务多元化扩张后又回归医药主业的发展路线,未来战略目标100亿规模。目前拥有子公司、孙公司和联营公司共有58家,涵盖六大业务:麻醉镇痛、维吾尔药、生育调节药、生物制品、基因工程药物、诊断仪器和试剂等。
宜昌人福是人福短期业绩的基石和关键。宜昌人的芬太尼系列目前市场占有率第一,麻醉药整体销售额增长较快。未来随着麻醉镇痛药物其他科室的进一步推广应用,麻醉镇痛市场需求将持续增长。在研的镇痛品种纳布啡、盐酸氢吗啡酮等可有效支撑未来业绩高增长。预计2012年净利润增速大于30%。
中原瑞德血制品业务有望过亿,成为现金牛业务。目前公司有恩施和罗田两个浆站,6个生产批件。血液制品行业政策壁垒较高,未来可能在湖北境内扩大采浆范围,在研品种的获批将进一步提高血浆的利用率,血液制品将成为公司现金牛业务。
巴瑞医疗业务将弥补房地产业务退出造成的损失。巴瑞医疗的本质是诊断仪器和试剂的代理公司。巴瑞医疗2011年营业收入4.08亿元,净利润9703万元。未来净利润将保持最低20%的增速。
新疆维药,国际医药市场、药用辅料作为种子业务。医药商业只是为了规模效应。规模的扩大有利于公司获得政府资源支持,短期内不带来利润增长。国际市场业务目前仍处于亏损状态。
盈利预测:
分析师预计公司2012年-2014年EPS分别为0.87元,1.09元和1.34元。对应公司目前股价的PE估值分别为25x,20x和16x,给予2013年25xPE估值,目标价27.25元,给予“买入”评级。
华润三九(000999):业绩稳健,向好趋势(财苑)不变
来源: 华泰证券 撰写时间: 2012-10-30
事件:公司前三季度实现营业收入48.81亿,同比增长23.59%,归属上市公司股东净利润7.41亿,同比增长25.81%,三季度实现收入15.76亿,同比增加22.94%,净利润2.25亿,同比增长23.48%。毛利率的提升及费用控制得稳健使净利润增速高于收入增速。前三季度实现EPS0.76,符合分析师预期。
公司各项业务稳步增长:OTC领域,品类划分已基本完成,新并购的产品陆续整合进公司的渠道后将逐步放量,整体业务将继续维持快于行业的增速平稳增长;处方药领域,中药注射剂中的核心品种延续了较快速增长,中药配方颗粒依旧受限于产能,预计新产能将于年内达产,公司配方颗粒业务将恢复快速增长。
成本压力进一步缓解,前三季度综合毛利59.86%,比去年同期提升0.71个百分点,比今年中期提高0.46个百分点,考虑到中药材即将进入新一轮产新期以及白糖价格将继续走低,预计全年公司毛利率水平将进一步回升。
盈利预测:分析师略微调整公司12-14年EPS分别为1.00,1.26和1.60(之前为0.97、1.23和1.55),对应12-14年PE分别为23、18倍和14倍。
分析师看好公司未来在OTC领域品牌品类规划和中药处方药领域技术创新的战略,认为公司目前正处于上升态势,今、明年业绩都比较确定,明年的净利润增速大概在25%-27%,基于公司成本四季度将继续下行及持续的并购预期,维持公司“增持”评级。
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