传十部委救市规划上交国务院

GoldMan

据经济之声《交易实况》报道，发改委在近期连续批复了超过万亿的基建投资项目，被市场解读为新一轮的经济刺激计划再次启动，这样的一则消息使得A股的市场信心被提振，并且在上周五强势反弹，沪市的涨幅是一度超过了4%，虽然发改委出面澄清了基建投资项目是正常规划，但就在这个时候又有媒体传出，工信部、发改委等等10个部委的救市规划上交了国务院并且在下周就会得到批复，这样的传闻更是让市场解读发改委之前的行动是救市而不是正常的规划批复，市场纷纷都在猜测谁会接力基建的一个猛炒，基建的这样一些传闻也好，救市的举措也好，是否能够真正的挽救我们的资本市场？上海财经大学金融学院公司金融系的主任李曜作出评论。
救市真的是错综复杂，周五的一根大阳线出来以后，但今天的指数现在已经出现了一个超过1%的回调，而且所有的投资基建的板块也出现了获利回吐。股市当中的疲弱态势不改，现在有传闻十部委要救市，您认为这样一个救市的行为在我国的资本市场即使是被动的，您认为是可取还是不可取？
李曜：国内政府干预股市本身是有一个争议性的话题，在发达资本市场中间一般来说，政府特别是政府和中央银行不会以股市的变化来调控自己的经济政策，国内这波行情主要还是在经济增长我们稳增长的这些政策格局下，我们必须要维持稳定经济增长速度的情况下，还是要借助投资来拉动经济增长这样一个传统思路，因为相比较其他的消费、出口，投资对经济增长的作用还是最为明显的，这点还是我们之所以采取这些政策的根本原因。
其实政府采取这个政策主要是为了挽救经济，当然说刺激了市场所谓救市也只是部分媒体的解读。说到投资对于经济的拉动的作用，现在召开的达沃斯论坛上，原世界银行的首席经济学家高级副总裁林毅夫也是有一个最新的表示，他说摆脱经济危机需要基础设施的大规模的投入，也是包含了现在批复很多亿的基础设施建设的发改委的举动，对于林毅夫的表态您怎么看，是否也意味着现在基础设施建设或者投资成为了一个必由的选择？
李曜：某种程度上可以这样说，因为我理解我们批复的基础设施建设比如轨道交通这个为主的项目，因为在我们的中西部或者二线城市还有很大的发展空间，完善基础设施建设项目能够对经济来说比方说节约交易成本，降低运输成本来提高经济的增长性。在目前这个阶段，发展这些轨道交通基础设施项目对整个国家经济增长是必须的，还是有好处的，但是这是不可持续的。当未来整个国家完善以后，就再没有这样的投资项目了，所以这是不可持续的。
林毅夫还表示基础设施投资的效果要过一段时间才能看出来，比如98年东南亚金融危机之后，中国政府对于高速公路也是进行了大规模的投资，在当时是饱受了质疑，但是现在来看高速公路早已经是拥挤不堪了，换句话说当年如果不建这些，现在可能是无法想象了。
在08年的金融危机的时候，我们推出了一个四万亿的大规模的刺激政策，现在来看虽然在当时稳定住了经济的运行，但是也有很多负面的效应，比如房地产泡沫过度的扩大，现在也有一些人跟08年的刺激政策做了一个对比，认为这次所谓的一万亿的刺激政策，也可能会有一些负面的因素存在。另外有的人认为，它的规模很小，不会产生那样一个明显的效果，您怎么看？
李曜：这要看他的投入的效率，有两个方面来分析。一个是四万亿或者当前一万亿投入进去以后，能不能产生合理的和高效的投资效率，包括中间不能出现腐败的现象。第二，因为这毕竟是以政府行为在进行投资，不是市场本身的自发的投资行为。还有一个问题，08年四万亿投资以后，除了一些后续的经济问题，比方说我们货币的发放配合四万亿投资发放了大量的货币，银行的信贷也相对来说比较宽松，这个导致后续特别是在通货膨胀方面产生了不良的后果。
现在我们至少从目前来看，这个传闻毕竟还是个传闻，包括主持人提到的10部委的事情，发改委的近一万亿的投资是不是真的已经落实了，目前还没有得到确认，即使得到确认了，还要看货币政策是不是能够给予配合，目前来看，我们今年货币政策还是比较偏紧的。

其实现在我们看到从某种角度来说货币政策不能说是偏紧，反而是由于实体经济的疲软，银行想放钱放不出去，正好如果有这样的基建项目出去，银行是不是也会大规模的蜂拥而上呢？
李曜：这也是我们在观察的现象，本来预期降低存款准备金率，这个信号到现在也没有实现，更不用说降息了。之所以出现这种现象，就是央行迟迟也没有降低存款准备金率，也没有降息，这个原因就在于目前我们通货膨胀仍然还有抬头的苗头。
这种情况下，央行还是相对来说，没有采用大幅度提供流动性的一种方式，所以这个综合起来市场就是在等待，一个是财政政策方面国家发改委的投资项目是不是真的能落实，第二就是要看货币政策包括降低存款准备金率基本性的影响货币供给量的政策会不会出台。
回到我们的资本市场上来说，这超过万亿规模的基建投资，暂且不提到底是不是救市。但我们也看到周五它确实对市场形成了一定的影响，这样对A股的刺激余温究竟能持续多久？今天已经看到基建板块在进行回调，而且市场纷纷在猜测在基建之后还有哪个板块会被爆炒，除了基建投资还有没有能够拉动经济的其他的良方？
李曜：实际上拉动经济的方面就是自身的经济结构的转型要从传统的制造业，当然传统制造业要加强它的技术升级技术创新能力，另外向一些新兴产业包括服务业要转型，这个过程中间可能经济增长速度也有所调整，所以真正的项目的板块如果紧跟这个短暂的信息来说，一万亿的刺激政策以后，个人觉得产业链的上游，除了水泥之外的像一般的一些行业，钢材、建筑业还有一些列车制造行业，煤电相关行业可能会受益，但从根本上讲经济的真正转型还是一个长期的过程，刺激政策看到的大阳线和今天又回调本身还是说明股市在底部相对下降的通道中间一个提政策所起到的短暂效果。
这样的一次基建的大规模的投入，有四成是需要地方政府来自己筹钱的，也就是地方财政。另外也有大概近半数是要靠银行贷款。这两方面的钱从何而来，他们的风险的把控怎么看待？
李曜：这个问题确实是一个比较敏感的问题，我看到一个信息，原来财政部的市长提出来要允许县市级政府来为发债主体进行一个发债，现在省级政府有发债的资格，而且发的城投债，这个本身如果是这样操作，对中国经济的压力还风险比较大个人认为，如果从地方政府发债，我们的发债平台存在着很大问题。
(中国广播网)